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美股为什么喜欢回购股份,而很少通过增发再融资?

美国上市公司非常珍惜自己手中的股份,就怕自己的股份被稀释,所以融资的顺序是债券融资,没有办法才使用股权融资,A股反过来,巨大部分公司不在乎股权稀释,更喜欢减持套现,融资顺序是能采用股权就采用股权融资,没有办法再会使用债券融资。

A股IPO堰塞湖几年来,开足马力,IPO堰塞湖也没有彻底化解,美国股市IPO 没有中国多,可是也没有IPO 堰塞湖存在,在国内,把IPO作为一项伟大的工程,IPO成功就是企业发展的终极目标,并作为一个成就不断炫耀。

A股上市公司一直有投资饥渴症和融资饥渴症,只要逮到机会,就会尽可能的使用融资,增发、可转债、配股、小额融资都很吸引上市公司马不停蹄的执行,一方面是上市公司财务状况不佳,盲目扩张,需要再融资补充流动资金,其次是上市公司缺少硬核技术,禁不起市场环境变化冲击,因此需要不断并购资产对冲业绩下滑,三是上市本身就是财务造假上市,需要不断并购资产掩盖财务造假,四是股东高管减持冲动强烈,需要并购热门概念,推高股价,高位减持。

美国上市公司不同,虽然也有并购重组,但监管严格,不存在推高股价减持的需要,另外很多上市公司希望把自己打造成为百年老店,股东舍不得减持股份,更不愿意增发股份稀释股份,三是美国上市公司主业清晰居多,不想并购扩大外延,立志做行业细分龙头,即使并购,也是做大主业规模或者打通上下游产业链,不像国内股市热衷跨界并购,追逐热门题材。

回购股票原因如下。

回购股票使股价变高,有利于股东

在美股里面,我们经常能看到一股几千美元的股票。而世界上最贵的股票,伯克希尔哈撒韦—A,一股高达26.8万美元。这还是大跌之后的价格,在今年2月20号大跌之前这只股票一股达到了惊人的34.3万美元。也就是说一股约人民币200多万元。而这样的股票都是一股一股的进行交易的。

大多美企回购的股票,最终都被注销了。注销导致流通的股票少了,根据物以稀为贵的理论,价格自然就要上涨。美股和A股的策略是不同的,A股是通过不断的增发,来获取更多的融资。而美股是通过回购来不断将股票价格炒高。

这样的好处是保障了大股东的权益,回购使得每一股的收益增加了,每股净资产提高。同时重要的是,防止了外部资金的扰乱。使得股东收益更加稳定。


为什么不增发再融资呢?

其实是因为美国和中国不一样,美国的利率持续走低。债权利率一路下行。中国企业为了融资,需要上市进行股权融资,这样才会有钱。但是美国不同,债权融资成本甚至低于股权融资成本。所以完完全全可以通过借钱来满足资金需要,这样甚至比出让股份融资来的更便宜。所以很多美企都会有借钱来回购自己公司股份的情况。这样的好处还是同上。每股收益增加,股东和管理层都收益。


回购减少是股市下跌的原因之一

早在2019年12月17日,高盛在给客户的报告中便谈到这一问题,回购减少或将成为美股市场的一大风险。当时他们便预感这会是一个隐患。那么为什么回购会减少呢?其实还是之前讲的,股票持续的走高,需要进行持续回购。在以前,回购一股可能只需要几美元,但是现在回购一股可能要花几百美元,公司承受不了这么大的压力。所以回购量只能减少。实际上,连续11年上涨,和一些大公司比如苹果,微软的回购有很大的关系。这些大公司基本代表了标普的走势。

简单来讲就是,股票本来要跌的,但是通过减少发行量,让它一股变贵了。但是现在回购一减少,便会有下跌的风险。


以上是我对这个问题的解答,我是老岑,了解更多资讯,敬请关注@老岑说财经

我用比较粗俗的语言来谈谈我的观点!首先,美股喜欢回购是因为他们的注册制,非优质的公司也就直接干废掉,退市了!那么剩下来的公司经营的都还可以的!你假设你有一家公司运营的还不错~外面飘着一些股权,价格合理的时候你会不会回购呢?

之所以很多美国公司积极回购股份而很少定增再融资是因为公司管理层的经营行为需要确保公司全体股东利益最大化。

一,美国公司行为简单介绍

本人曾在一家美资化工巨头公司工作很多年。

1,杜邦公司通常每年有详细的公司回购计划。

一旦公司股票价格异常下跌,未能反映公司实际估值,公司就会出手回购股票,支持股价回升,同时提升市场投资人投资信心。

2,在公司经营正常的情况下,每个季度都会现金分红,也即一年分红四次,让公司股东实实在在享受公司经营成果。

3,公司首席执行官由董事会从公司内外择优选聘,对其有严格的考核要求。他的收入与公司赢利和股价表现密切相关。

4,美国总公司的首席执行官不时地会发电子邮件给全体员工,就公司的重大经营行为发表他的看法,鼓舞士气!

5,公司首席执行官也非常注意公司形象。

2000年初,二级市场科技股很热。当时的CEO专门发邮件,列举公司研发人员,经费数据,强调杜邦公司也是一家科技公司。

6,公司治理结构完善。

公司的大股东为投资公司和共同基金公司,他们时刻关注和监督公司经营和股价表现。

7,早期杜邦公司美国生产基地为了真正实现安全生产,把高管的家属楼就建在生产厂边上,时刻提醒高管们一旦生产设施发生爆炸,他们及他们的家人会怎么样!

二,国内某些公司表现

1,有些公司有分红能力,但长期不分红。

2,有些公司放任自家公司股价跌至市盈率仅2倍多,市净率仅0.25倍,大股东及管理层什么反应都没有。

管理层的收入确实应该与公司经营业绩和股价表现挂钩。

3,有些公司造假上市,处罚还很轻。

4,目前国内上市公司退市数量还偏少。

5,有些公司刚上市融资不久,还未给投资者回报,又没有回报确实好的项目,就想着高价再融资了。

6,有些公司私人大股东把公司弄上市后不是好好经营,把公司做强做大,而是千方百计高价套现。

其实普通投资人为什么要去追涨那些市盈率几百倍,市净率几十倍,已经严重高估的股票呢?

从某种意义上来说,是你们给了那些私人大股东高价套现的机会!

以上分析仅供参考,欢迎关注与讨论!

其他的很多朋友都分析的非常不错。我补充两点,美股回购的核心原因。

1,回购股票可以实现零税率的把资金从上市公司转移到股东手上。美股上市公司的高管都是大量股票的持有人。他们可以通过这个获得免税的收益。当然二级市场投资者也同样获得免税收益。分红派息是需要交税的;

2,回购操作非常灵活。美股上市公司的CFO经常在股票大跌的时候大量回购公司自己的股票抄底,既稳定股价,又可以买到便宜货。这个不像其他分红等等动作,回购操作简单粗暴,直接可以拉升股价,让股东赚到。

欢迎大家关注我的美股投资头条号,以及我的投资专栏[可爱]


说到美国公司为什么喜欢回购股份,这个要从他们的几个股市特点来解读。

第一,美国上市公司多半采取职业经理人的管理模式。而职业经理人的报酬多半是与股价直接挂钩的。也就是入职前承诺股价到多少,会得到相应的报酬和奖励。所以很多职业经理人的工作目标就是推高股价。推高股价最简单易行的方法,就是不停的拿公司利润回购自己公司的股票。上市公司流通的股票数量少了,那么每年能够分到每股的利润也会增加,这样股价就会进一步上涨。

第二在美国融资相对容易很多。在中国公司上市发行股票是主要的融资方案。或者说在中国公司上市的途径相对容易一些,其他的融资途径如发行债券,资产抵押成本相对高很多,而且难度非常大。但是这些相对美国市场更加简单,更容易操作。他们可以从市场上借到很低利率的钱。所以很多上市公司都是去借银行的钱来回购自己公司的股票,这样的话就能推升股价,得到自己想要的报酬。

以上两点,是构成美国公司回购股票的主要动力。希望能够解得到题主的问题。



回购还是增发,主要是看股价是否合理!如果低估就回购,高估就增发。从这个角度看,A股普遍比较高估!

分析一下A股比美股高估、以及倾向于增发的原因:

1、人为控制流通量

证券法规定了IPO最低流通比例,一般为25%;总股本在4亿以上的,只需要10%。

这个比例相当低了,即便如此还是有很多大公司听过战略配售等机制进一步压缩首发比例,造成一定程度的供不应求。同时还有大股东承诺多少年内不减持,这其实是一种干扰市场定价的操纵行为!战略配售与承诺不减持严格来讲是不合规的。

反观美股,有没有这样的制度?

大股东只需要履行必要的程序就可以随时减持(窗口期除外),根本没有所谓的大小非这一概念。市场默认了新股就是全流通发行,自然没有这方面的溢价!

2、市场化程度不够

A股也有些低估的公司,主要是包括银行在内的周期性行业。这些行业大部分为国资控股,考虑的不仅仅是经营,还有就业、税收、规模考核等非市场因素,当然不能完全遵循市场机制。

3、上市地位溢价

上市公司有着天然的制度性优势,例如财务造假才顶格60万,还可以分拆上市、资产重组、股权激励及再融资圈钱等多种花样割韭菜。

假设一家公司拥有200亿净资产,而市值仅100亿,理论上公司应该回购股份直至私有化。

但如果私有化,以上特权全部消失,倒不如保留着这个名分,随时可以再从中渔利。

相反,美股上市公司则苦逼很多!

先不说造假就要家破人亡,平时财报公告有点瑕疵也会被律师抓住鼓动股民集体诉讼。

上市是需要成本的,以上那些潜在的诉讼都是成本。如果上市的收益不如成本,主动退市是最好的选择(特别是业务收缩的中小公司),回购股份某种程度上也是一种主动退市!

大家好,非常荣幸可以有这个机会解答这个问题,现在让我们一起探讨一下吧。

  额外的再融资将导致股票价值越来越低。就像一些股票所谓的“k老千股”,股价下跌后会下跌。只要它真的是一家好公司,合格的大公司很少会加入股份或发行额外的股份。回购协议保持股票数量不变,市值不变。如果回购价格高于限价,它还能吸引大量散户投资者,所以回购是好的,而增发是坏的,所以好公司会用回购来抽走资金。老千喜欢用增发来套现。

以上这些就是我对于这个问题的一些个人看法和见解,分享给大家,希望大家能开开心心的做头条,头条作品能更进一步,最后希望大家能够喜欢我的回答,谢谢大家,祝大家每天工作开开心心,生活快快乐乐,健康生活每一天,家和万事兴,年年发大财,生意兴隆,谢谢!

美股为什么喜欢回购股份?这可以说是是管理学上的一个顽疾,因为企业发展到现在,都讲究一个权管分离,这可能是美股喜欢回购股票的根本原因所在。

所有权和管理权分离的现代企业模式

现在我们国家也在做这件事,就是所有权和管理权分离,公司董事会的人有公司的所有权但不参与管理,而是交给专业的职业经理人来打理,为了提高经理人的积极性,会把一定的股份分给经理人,这样经理人也成了企业的主人,企业盈利,经理人赚的就多。

这样设计的初衷是好的,但是也有弊端,因为有了股份,企业怎么样不用管,只要把股票拉高了,公司的账目就漂亮,经理人的身家也跟着水涨船高,这样的经理人就是金牌经理人,到那一家企业都会受到欢迎,股价上去了,你好我好大家好吗。

因此,美国的企业模式造就了美股喜欢回购股份,把市场上的股票买回来,市场上流通的股票少了,物以稀为贵,股价不就涨上去了吗。股价涨上去,公司市值上去了,懂事事高兴,自己多拿分红,何乐而不为。

低利率为企业提供了大量的流动性,为股票回购提供了资金的支持

美国从奥巴马时代就持续维持低利率,还时不时QE,就算这几年提高了利率,最高也不过加到了2.25%的水平,维持了一年吧,就又降了下来,而且QE的力度比以前更疯狂,除了低利率外,还有政府主导的降税政策,为企业提供了大量的廉价资金,这些资金用来做什么好?扩大生产吗?问题是扩大生产后卖给谁,现在并不是供不应求的时代。给工人提工资吗,更不可能了,美国的工资是只有提不能降的,降工资是大忌,所以,手中大量闲散资金的企业只能用来回购股票,这也是没办法的事。

总结:权管分离的现代企业模式加上长时间低利率为市场提供了充足的现金流,而这些现金又没有地方可以派发时,就被经理人用来回购股票,这样提高了股价,即可以让自已企业的账目好看为自己镀金,又可以多拿分红,所以,美股特别喜欢回购股份,可以说回购股票是美股长期牛市重要支柱。

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美股里的企业经过这么多年的发展,公司治理已经逐步摆脱创始人的影响,大多是职业经理团队在运作,他们的利益和公司的市值是休戚相关的。


这也使得很多公司非常喜欢回购股份,一方面回购注销可以使得股本缩小,每股收益自然提高,估值就变的更便宜;另一方面,在外流通的股票越来越少,供需变化下,股价也表现越来越好。所以,可以看到这些年,很多公司大量的借钱回购自己公司的股票,比较极端的例子是波音公司,热衷于借钱回购,把公司净资产都搞成负的了。


为什么很少公司通过增发融资?因为那需要摊薄股份啊,对原有股东不一定划算。优秀的公司回购自身股票,还有一点考虑应该是外部没有比自身更优质的资产了吧,蜜汁自信啊,哈哈。


公司通过回购把自家业绩做高,市值做大之后继续抵押融资回购。管理层呢,通过激励等措施拿到大量的业绩对赌或者是股权,投资人、公司高管皆大欢喜啊。所以,09年这一波美股大牛市,回购的贡献还是很大的,可以说是多方“合谋”发力的结果。那这是不是永动机呢,可以一直持续下去呢?中国古话说,物极必反啊。这次疫情打破了这一循环,股价崩掉之后,想要再出去借钱回购就很难了。


比如刚才提到的波音,去年受到737MAX的影响,已经影响到订单了;这次疫情又使得航空业遭受重创,肯定又会传导到波音公司的订单上;股价今年以来跌了60%还多,现在拿什么去借钱回购啊?现金流有问题、资产是负资产、股权质押在股价暴跌下也没戏。所以一旦进入这样的负向循环,股价的跌幅也会比想象的要大,就跟之前波音过去十年股价涨的超乎我想象一样。


总的来说,美股回购是各方都有动力去推的,A股未来估计也会形成这样的环境。希望我的回答对你有所启发哈。

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